华西建材
建筑建材指数全线下跌，本周沪深300上涨1.92%，建材指数下跌0.88%（跑输沪深3002.80pct），建筑业指数下跌1.42%（跑输沪深3003.34pct）。
第29周，新房成交承压，二手房延续快速增长。7月新房成交数据环比承压，而15城二手房成交延续高景气，同比增速扩大、环比转正。1）30个大中城市商品住宅成交数据：今年第29周，全国30个大中城市商品住宅（新建住宅）成交面积155.67万平方米，同比下降32%，环比下降9%。 成交套数方面，30个大中城市商品住宅成交1.43万套，同比减少2）15城市二手房成交数据：全国15个重点监测城市二手房成交面积178.14万平方米二手钢结构市场，同比增长38%，同比增速提高8个百分点，环比增速提高1%，环比增速首次转正。
水泥价格回落，电子纱价格企稳。1）水泥价格：本周全国水泥价格较上周有所回落，本周PO 42.5散装全国均价335.16元/吨，环比下跌0.43%。需求形势整体偏弱，北方降雨影响面积较大，南方同时面临高温天气和局部降雨，虽然部分省份需求有所恢复，但整体需求形势不佳。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1536.01元/吨，较上周均价（1578.60元/吨）下跌42.59元/吨，跌幅为2.70%，环比跌幅较大。3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场总体平稳，市场观望情绪较浓。 截至本周四，2.0mm涂覆板主流订货价在14.5-15元/平米，环比下跌3.28%，较上周有所下跌；3.2mm涂覆板主流订货价在23.5-24元/平米，环比下跌4）无碱纱：本周国内无碱纱市场价格稳中为主，各大工厂报价平稳，成交较为灵活，前期部分工厂价格松动，但至周末价格基本稳定。截至7月18日，国内2400tex无碱卷绕直通纱主流报价在3600-3800元/吨不等，全国均价3688.00元/吨，主流价格为含税交货，较前一周有所上涨。 价格（3697元/吨）下跌0.24%，同比下跌3.96%，同比跌幅小幅扩大0.21个百分点。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价在8900-9300元/吨不等，与前一周均价持平；7628电子布现主流报价亦平稳，现报价维持在3.9-4.1元/米。
24H1水利增速亮眼，而房地产销售数据承压，24H1基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%，其中，水利管理业投资增长27.4%，航空运输业投资增长1.3%，房地产投资+23.7%，铁路运输投资+18.5%。前24小时，全国房地产开发投资5252.9亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资3988.3亿元，同比下降10.4%。房地产开发企业房屋施工面积69681.8万平方米，同比下降12.0%。 其中，住宅施工面积487437万平方米，同比下降12.5%；房屋新开工面积38023万平方米，同比下降23.7%。其中，住宅新开工面积27748万平方米，同比下降23.6%。房屋竣工面积26519万平方米，同比下降21.8%。其中，住宅竣工面积19259万平方米，同比下降21.7%。
投资建议
我们认为三季度整体布局有四个机会：第一，全球资源类产品持续上行带来的机会，核心是产能周期变长；第二，重点布局水利、核电等国家重点项目；第三，制造业等内需经济复苏带来的机会；第四，房地产产业链低端核心资产超跌回升，2024年调整结构、处理遗留问题后，布局在2025年。
1）全球大宗资源：资源板块我们核心推荐【金诚信】、【中冶集团】，行业受益股【中国中铁】，继续推荐【金诚信】，看好其中长期成长性，随着LME铜价同比大幅上涨，未来有继续上调盈利预测的可能性；性价比高的机会主要体现在低价的【中冶集团】、【中国铁建】，以上两家公司2023年资源开发业务利润占归母净利润15%左右，我们认为目前低PB水平有较大的追赶增长空间；
2）国家重点项目将受益：我们认为，国家在水利、水电、核电等领域的项目有望成为本轮投资和经济的拉动因素之一。国家“十四五”规划明确提出，建设现代基础设施体系，构建现代能源体系，需要“加快西南水电基地建设，稳妥推进沿海核电站建设”。第6栏中，“建设雅鲁藏布江下游水电基地”位列前茅。我们认为，大型水电站、核电站的建设将给产业链带来巨大利好。在未来的中长期机会中，民爆、岩土工程等领域的专业分包公司二手钢结构市场，如中电建、中能建、中核建、中建股份、中铁建等将受益。
3）制造业库存周期向上复苏受益股：玻纤是制造业涨价补库存首选，我们推荐玻纤龙头【中国巨石】、【中材技术】、【国际复合材料】、【长海股份】、【山东玻纤】，我们认为玻纤受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中电子纱产能较大的中国巨石将受益于下游覆铜板行业景气度；我们推荐2024年受益于集装箱航运反转的工业涂料龙头【麦加新彩】，我们认为集装箱、风电市场复苏较为确定，公司中期有望迎来工业涂料跨领域发展； 同时，光伏玻璃涨价的受益者有【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能源】【富莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】行业受益。
4）地产、基建链超卖核心资产：由于机构配置占比处于历史低位，从超卖估值修复角度我们推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板、一体化两翼战略发展龙头【北新建材】、家装管材领域龙头【伟星新材】、防水龙头【东方雨虹】、C端及小B小V占比较高的瓷砖领域龙头【东鹏控股】、板材领域龙头【土宝股份】等；以上公司具备估值安全边际，同时受益于行业缓慢复苏、减值风险缓解及竞争格局重塑。 建筑装饰幕墙行业赢家才是王者，我们按照这个逻辑推荐【江河集团】、【亚厦股份】，【金螳螂】行业受益。
5）新质量生产力下的低空经济、车路云及三大工程：我们认为今年是各地区推进低空经济及车路云的元年，低空经济的规划设计将起带头作用；民航设计及工程等领域的企业将在此过程中扮演关键角色，有望继续受益于低空经济，我们推荐【华设集团】、【设计院】、【苏交科】等产业受益，深耕大湾区、辐射全国的【深圳城市交通】、【华阳国际】等产业受益。
6）设备更新+海外扩张：海外扩张是重要增长源，结合设备更新+新设备置换旧设备，两者产生共鸣：我们推荐水泥工程、装备、运维驱动型公司，装备制造逆势扩张。深耕非洲陶瓷机械建材的【中材国际】、【科达制造】将受益；在非洲水泥布局领先的【华新水泥】、【西部水泥】将受益。
7）业务转型：核心推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业持续稳步复苏，具备增长潜力，对英国霍洛维茨的收购正在进行中，若成功将是公司转型为媒体公司的重要一步，今年将显著受益于国内外经济增长带动的内容大爆发、MR/AI产业链发展等因素，在目前估值水平具有较强的上升动能。
风险提示：需求低于预期、成本高于预期、系统性风险等。
证券分析师：齐蜀阳S1391863506301；
