华西建材
俄乌冲突停止的预期在升温，这使得国际市场的基建工程可能迎来重建的机遇，所以推荐中材国际等，中钢国际、中工国际、北方国际等也会受益；国际重建工程中钢结构的需求有希望提升，钢结构行业的龙头鸿路钢构会受益，并且其内部智能化改造的效果也在逐步释放。（3）雅鲁项目的主体工程有希望进入开工期。推荐在重点工程中的中岩大地。扩内需并且促消费，推荐像三棵树、兔宝宝、伟星新材这样具备α属性的消费建材标的。高端设计的需求在提升，具备原创 IP 的企业，例如郑中设计、矩阵股份等，有希望从中受益。
第 8 周的时间范围是 02/16 至 02/22 。在这一周，新房交易呈现出回温的态势。同时，二手房交易在同比和环比方面都持续保持着景气的状态。今年第 8 周，国内 30 个大中城市的商品房成交面积（新房）为 147.55 万㎡。与去年同期相比增长了 57%，与上一周相比增长了 26%。累计交易面积达到 1200.75 万㎡，同比增长 7%。从交易套数方面来看，30 个大中城市的商品房成交了 12964 套，同比增长 43%，环比增长 28%。累计交易 106141 套，同比增长 3%。国内 15 个重点监测城市的二手房成交面积为 176.64 万㎡，同比增长 59%，环比增长 26%。累计交易 1308.72 万㎡，同比增长 49%。
价格推涨的区域有江苏苏锡常、上海、浙江杭嘉湖、福建、贵州和重庆地区，幅度在 10 - 60 元/吨不等。光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体的成交情况有所好转，局部的库存缓慢下降。本周四时，2.0mm 镀膜面板的主流订单价格大约为 12 元/平方米，其环比情况是持平的，与上周相比也没有变动；3.2mm 镀膜的主流订单价格在 19 至 19.5 元/平方米之间，环比保持持平，和上周相比同样没有变动。截至 2 月 20 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价在 3600 元/吨到 3700 元/吨之间维持着。全国企业报价的均价是 3759.67 元/吨，且是主流含税送到的价格。与上一周的均价 3730.00 元/吨相比，上涨了 0.80%。与去年同期相比上涨了 22.11%二手钢结构市场，较上周同比涨幅扩大了 0.96 个百分点。周内电子纱 G75 的主流报价在 8300 元/吨到 8500 元/吨之间，上下有别；与上一周的均价相比，基本保持一致。7628 电子布的报价没有明显的变动，然而在局部的成交方面，存在着较小幅度的灵活空间。当前其报价维持在 3.5 元/米到 4.2 元/米之间，具体的成交价格可以根据交易量进行商谈。
俄乌冲突的边际情况有所缓解，国际上的重建工程订单有希望被释放。据新华社消息，美俄代表团在 18 日于沙特阿拉伯首都利雅得进行了 4.5 小时的会谈，并且达成了四点共识：其一，双方都同意建立磋商机制，以解决双边关系中那些棘手的问题，其目的是采取必要的措施，让两国外交使团的运作能够恢复正常。（3）双方同意为未来在共同的地缘政治利益问题以及经济和投资机会方面的合作打下基础，而这些合作将会在俄乌冲突结束之后出现。当天与会团队承诺会一直保持联系，要以及时且富有成效的方式来推动谈判进程；我们觉得本次会谈所释放出的积极信号是很明显的，俄乌冲突有希望能逐渐缓和，倘若冲突能够顺利停止，那么两国在冲突后进行重建的预期就会升温，建设方面的需求会显著提高，国际工程和材料企业有希望从中受益。
投资建议
我们推荐的细分方向：
俄乌局势出现边际缓释的情况，同时新“一带一路”高峰论坛有望在 2025 年召开，这可能会使得国际工程板块迎来催化作用。美俄代表团于 18 日在沙特阿拉伯首都利雅得进行了 4.5 小时的会谈。此次会谈达成了四点共识。其中一点是双方同意任命各自的高级团队。并且双方将着手努力，以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突。我们认为，如果和谈进展顺利，那么国际市场基建工程的重建机会将会凸显出来。在这种情况下，建筑工程以及材料端都有望获得收益。2023 年举办了第三届“一带一路”高峰论坛。依据每两年举办一次的节奏来判断，2025 年有举办第四届高峰论坛的可能。召开的消息通常会在年底或者年初进行宣布。我们推荐【中材国际】、【中国建筑】、【中国中冶】，以及【中钢国际】、【中工国际】、【北方国际】等这些会受益的公司。国际重建工程的钢结构需求有望增加。钢结构行业的龙头企业【鸿路钢构】将会从中受益。并且，近年来公司一直在持续推进钢结构产线的智能改造工作，主要集中在下料切割、焊接以及喷涂这三个重要环节。智能化改造的降本增效效果正在逐步显现出来。
低空司成立+专项债定向扩大，低空经济发展进入加速阶段。今年两会有望继续催化低空经济。12 月 27 日，国家发改委官宣成立了低空经济发展司；12 月 25 日，国务院扩大了专项债投向范围，将低空经济等新质生产力纳入其中；11 月 18 日，中央空管委宣布将在 6 大城市启动 eVTOL 试点；到 2024 年末，全国已有 45 个城市启动了低空政策规划；政策频繁出台，低空发展趋势变得明朗。我们推荐【华设集团】，其低空领域业务模式日渐成熟且估值低。从公司官微得知，公司计划成立低空产业集团，以打通低空产业全过程服务链条，有望率先获得收益。我们还推荐 6 大城市试点城市及周边辐射的【设计总院】。【深城交】【苏交科】【隧道股份】等产业也将受益。
核电建设有“1 - N”的情况，雅鲁项目有希望进入主体开发阶段，所以推荐【中岩大地】。我国内地目前有 55 台在运核电机组，在全球处于第三位；有 26 台在建核电机组。2022 至 2023 这连续两年，每年都核准 10 台核电机组，核电建设步入了快速发展的轨道；公司预估未来在核电建设中，岩土工程市场规模每年大致在 150 亿元左右；雅鲁水电项目在去年年底获得核准后，今年预计在二季度前后有希望进入主体开发流程，它是“十四五”最后一年收尾的具有标志性的工程；推荐【中岩大地】，该公司当前在复杂岩土领域处于领先地位，有望给公司带来新的订单。我们看好公司转型后的成长性。公司已经度过了“0-1”阶段，现在正处于“1-10”阶段，这个阶段更具备投资性价比。
以扩内需、促消费为主要脉络，消费建材有希望最先获得益处。在 2024 年 12 月，中央经济工作会议着重提出要大力提升消费；到了 2025 年 1 月，国家发改委和财政部公布了扩大范围实施大规模设备更新以及消费品以旧换新的举措，并且强调要积极对家装消费品进行换新。加大补贴力度，针对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造以及居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的情况。积极推动智能家居消费等。推荐具有强α属性的【三棵树】和【兔宝宝】等。推荐目前估值处于低位且具备上行势能的【伟星新材】和【北新建材】等。【东鹏控股】和【箭牌家居】等也会从中受益。
中高端设计市场迎来高景气度，拥有原创 IP 的企业从中受益。依据行业经验来看，室内装饰的周期在 15 到 20 年之间。展望到 2025 年及之后，随着消费者对设计美感以及室内空间的要求不断提升二手钢结构市场，中高端的翻新需求会更加旺盛。以酒店为例，根据奥维云网数据显示，在 24H1 期间，国内 3 - 5 星级的中高端酒店，其新增结构所占的比例超过了 2023 年和 2019 年。并且，中高端酒店仍然是当前酒店市场的主要力量。我们认为进入了翻新升级的周期阶段，具备定位高端室内设计的【郑中设计】会从中受益。根据公司投资者关系活动公告可知，设计加软装的订单同比增长了 26.07%。公司的原创 YOU YOUNG 是一个标志性很强的潮玩 IP，备受市场关注。【矩阵设计】等也会受益。
打造韧性城市，新基建、智能化企业受益。中共中央办公厅和国务院办公厅发布了《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》。意见中提到要进行市政基础设施的智能化改造，推进智慧城市建设，推动建筑智能化和工业化，完善 CIM 平台等。我们推荐建筑工业化程度高的【亚厦股份】和【江河集团】，以及【鸿路钢构】【金螳螂】【华阳国际】等会受益；我们认为城市管网更新方面，【青龙管业】【公元股份】【东宏股份】【中国联塑】等会受益；在市政基建智能化建设方面，推荐【华设集团】等，【隧道股份】等也会受益。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
证券分析师：戚舒扬S1391863506301；
