华西建材
本周受益对象：（1）中央、国务院印发《关于建设韧性城市的意见》，推荐建筑工业化程度较高的亚沙集团、江河集团、鸿路钢构、金螳螂等受益;城市管网更新青龙管业、AD股份、中国联塑等受益； （2）江苏成立低空飞行服务中心，国内电动垂直起降试点城市已启动，推荐华舍集团、设计院；隧道股份、苏交科、深圳市交通等将受益； （三）“一带一路”板块催化，推荐中国建筑、中国中冶；中工国际、北方国际、中国中铁、中国铁建等均受益。 （4）美国大选已定，关税压力或将持续。在美国设有工厂的企业将受益。叠加国内风电纱等产品价格上涨，推荐中国巨石；福耀玻璃等将受益； （5）重点项目标的中研大地将受益。 ; （6）推荐海螺水泥、华新水泥、万年青水泥、上峰水泥等，受益于低估值和净水泥以及新一轮供给侧改革； （7）小兔、伟星新材、东方水泥等，建议低耗建材毓红、三棵树等入手。
第49周（12/01-12/07）新房成交同比继续增长，二手房创年内新高。 （1）30个大中城市商品房成交数据：今年第49周，全国30个大中城市商品房成交面积（新建房）258.51万平方米，+同比增长14%，环比增长-27%；从成交套数看二手钢结构市场，全国30个大中城市商品房成交面积258.51万平方米。中城市商品住宅成交量2.37万套，同比+20%%/-25%； （2）15个城市二手房交易数据：全国15个重点监测城市二手房交易面积293.63万平方米，同比+93%，环比+39%——当月。进入12月，二手房交易活跃。两者同比均呈现高增长，创下年内交易量新高。
进入传统淡季，水泥价格下跌，光伏玻璃价格因需求疲软而承压。 （1）水泥价格：本周全国水泥市场价格为425元/吨，环比下跌0.7%。价格下跌主要集中在上海、湖北、湖南、广东、四川等地二手钢结构市场，幅度在20-30元/吨；海南省价格上涨，幅度20元/吨； 12月初，国内水泥市场需求持续疲软，全国重点地区企业出货率环比下降约1个百分点。 （2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1418.60元/吨，较上周均价（1433.27元/吨）下降14.67元/吨，跌幅1.02%，环比下降月降幅收窄。 （3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交量平稳，库存下降放缓。截至本周四，2.0mm镀膜板主流订单价格为11.5-12元/平方米，环比上涨2.17%，较上周由降转升； 3.2mm镀膜板主流订单价格为19-19.5元/平方米，环比下降1.28%，较上周降幅扩大0.01%。 （4）无碱纱：本周国内无碱粗纱市场各窑厂价格整体上涨。近期多数工厂报价上调100-300元/吨。截至12月5日，国内2400tex无碱络筒直接纱主流成交价格已上涨至3500-3600元/吨。全国企业报价均价为3712.50元/吨，主流含税，较上周均价（3607.5元/吨）上涨2.91%，同比上涨14.42%，同比涨幅与前一周相比，同比增长3.94%。 （五）电子纱：本周电子纱市场价格无明显调整，部分成交仍保持小幅灵活。周内电子纱G75主流报价区间为8600-9000元/吨，与前周均价持平； 7628电子布多数厂家报价保持稳定，部分成交存在少量弹性空间。目前报价维持在3.8-4.0元/米。交易量可以协商。
建设韧性城市意见出台，新基建迎来投资机会。 《意见》的主要目标是：到2027年，形成一批可复制、可推广的经验做法。到2030年，推动建设一批高水平韧性城市，持续提升城市安全性和韧性，使城市运营更安全、更有序、更智能、更高效。具体包括（一）实施智慧市政基础设施建设与改造。编制智慧市政基础设施建设改造行动计划，开展城市供水、排水、供电、燃气、热力、消火栓（消防吊）、地下等市政基础设施数字化改造、升级和智能化管理因地制宜建设综合管廊等。 （二）推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协调发展。以支持智能网联汽车应用、改善城市出行为出发点，建设城市道路、建筑、公共设施的综合感知系统。 （三）发展智慧住宅区。支持公共设施实施数字化、网络化、智能化改造和管理，提高智能化安全防范、监控、预警和应急处置能力。 （四）提高建筑智能化管理水平。建立房屋使用全生命周期的安全管理体系。 （五）开展数字家庭建设。以住宅为载体，利用物联网、云计算、大数据、移动通信、人工智能等，实现系统平台与家居产品的互联互通； （六）推动智能建造与建筑工业化协调发展。推动建筑业工业化、数字化、绿色化转型升级。深化建筑信息模型（BIM）技术应用，提高建筑设计、施工、运营和维护的协调水平。 （七）完善城市信息模型（CIM）平台。加强国土空间规划、城市建设、测绘遥感、城市运行管理等各相关行业和领域信息开放共享，构建城市三维空间数据模型，提升城市规划信息化水平、建设和治理。 （八）建设和完善城市运营管理服务平台。加强城市运营管理服务状况实时监测、动态分析、统筹协调、指挥监督和综合评价，推动城市运营管理服务“一张网、统一管理”。 （九）加强技术引领和人才培养； （十）创新体制机制； （十一）保障网络和数据安全。
投资建议
2024年第四季度推荐10个细分方向：
建设韧性城市，惠及新基建和智慧企业。中央、国务院印发《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》。意见提到，在市政基础设施智能化改造、智慧城市建设、推进建筑智能化、工业化、完善CIM平台等方面，建议建设【工业化程度高的亚洲股】【江河集团】 【华阳国际】、【鸿路钢构】【金螳螂】等受益；我们认为城市管网更新【青龙管业】【AD股份】【东宏股份】【中国联塑】等受益；市政基础设施智能化建设方面，推荐【华舍集团】、【隧道股份】等受益。
低空经济发展驶入快车道，率先布局产业链的人受益：我们认为，今年是低空经济元年，低空经济元年发展正在如火如荼地进行。 11月26日，江苏省成立低空飞行服务中心，11月18日，中央空管委宣布将在六大城市开展eVTOL飞行员试点。低空经济快速发展的前景和趋势是明确的。我们推荐【华舍集团】，其在低空领域的商业模式日趋成熟，估值较低。据公司官方微博称，公司拟成立低空产业群，打通低空产业全流程服务链，有望率先受益；推荐6个重点城市作为试点城市及周边辐射【设计院】； 【隧道有限公司】【JST】和【深圳市通信】行业受益。
新一届“一带一路”高峰论坛预计将于明年举行，这将对行业产生催化作用。展望明年，美国政府对华限制措施或将加剧。 “一带一路”倡议关系外交战略，有利于同沿线国家和周边国家的合作与稳定。在复杂的国际形势背景下，这一举措有望得到进一步加强。第三届“一带一路”高峰论坛将于2023年举行。从每两年举办一次的节奏来看，第四届高峰论坛可能在2025年举行。召开消息通常在年底或年初公布。那一年。随着12月中央经济工作会议临近，论坛相关信息有望进一步明确，国际工程板块将受到催化。我们推荐【中国建筑】【中国冶金】、【中工国际】【中钢国际】【中材国际】【北方国际】【中国中铁】【中国铁建】等受益。
市值管理催化，央企首先受益网建行业：11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司完善运营效率和盈利能力，促进上市公司价值回归。 2024年初，国资委提出将市值管理纳入央企考核指标，主要是为了提高央企质量。未来市值提升的趋势是明确的。我们认为建筑央企板块市值提升空间较大，推荐【中国建筑】【中国冶金】【海螺水泥】； 【中国电建】【中国铁建】【中国中铁】【中工国际】【上海建工】【安徽建工】【山东路桥】【天山股份】等受益。
10万亿元减债计划落地，工程公司应收账款有望改善：财政部加大财政政策逆周期调节力度，切实化解地方政府债务风险。我们认为，现有债务风险有望缓解，企业应收账款有望在本轮债务再融资中尽快收回。受益于本次发债，我们认为政府客户比例高、应收账款占净利润比例大的公司将首先受益。推荐【中国中冶】【中国建筑】【华社集团】； 【新疆交通建设】【陕西建设有限公司】【安徽建筑工程】【四川路桥】【中国电力建设】等受益。
美国大选尘埃落定，关税压力可能持续，利好海外建厂的中资企业：特朗普2.0可能加大对华贸易强硬立场，加征关税（对所有从美国进口的商品征收10%的税，对所有从美国进口的商品加征10%的关税（商品关税增幅高达60%）；美国贸易保护主义势力不断呼吁取消对华PNTR，国内商品海外贸易的不确定性增加。我们认为在美国设有工厂的中资企业有望受益。我们推荐【中国巨石】、【福耀玻璃】的好处。
地方财政改善，结合并购及海外业务：核心推荐超卖【罗马股份】。我们认为，未来夜间照明主营业务有望受益于政府财政的预期改善和刺激。同时，收购英国HOLOVIS将受益于全球经济增长、乐园和科技馆建设力度加大、MR/AI产业链发展，将带动内容爆发。在当前估值水平下具有强劲的上涨动力。此外，【风雨筑】（共建/媒体报道）受益于公司24H1手头订单充足。
超跌地产链、基建链核心资产：由于机构配置比例历史较低，推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板、一身两翼战略发展龙头【北京大厦】材料]和家装管道受益于超跌估值的复苏。 【伟星新材料】、防水水龙头【东方雨虹】、瓷砖C端和小B端小V占比较高的龙头企业【东鹏控股】、板块龙头企业【兔子宝贝】等；在估值具有安全边际的同时，将受益于行业缓慢复苏、减值风险缓解、竞争格局重塑；建筑装饰幕墙推荐 在行业赢家通吃的逻辑下，【江河集团】、【亚夏股份】、【金螳螂】行业受益。
制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐国内消费电子涂料龙头企业、深度布局国内新能源汽车内外饰涂料的【松井株式会社】。 AI浪潮推动手机、PC、可穿戴设备、新能源汽车的出货量。生长;建议受益于2024年集装箱航运扭亏为盈以及工业涂料龙头企业【马家新材】，我们认为集装箱和风电市场的复苏较为确定。中期来看，公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业中，玻纤是提价补库存的首要方向。 、推荐玻纤水龙头【中文字幕郭巨石】、【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等行业受益。我们认为玻纤将受益于制造业的复苏以及中美库存周期的共振，其中电子纱产能规模较大。大中国巨石芯利好下游覆铜板行业繁荣；钢结构龙头【宏路钢构】行业效益。
住房高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提。我们认为，从长远来看，该制度的试点有利于提高住房质量，使安全隐患消除机制制度化；我们之前在住房领域已经做了前瞻性的规划。降低风险新模式，滴滴服务商【深圳锐捷】行业将受益，体检检测端【国家检验检疫集团】行业将受益。
风险提示：需求低于预期、成本高于预期、系统性风险等。
证券分析师：齐书阳S1391863506301；
