今天（8月22日），全国工商联发布的“2019中国民营企业500强”榜单刷屏。 榜单显示，2019年500强入围门槛达185.86亿元，营收超3000亿元的企业有12家，营收超千亿元的企业有56家。 华为、海航、苏宁、正威国际集团、恒大集团位列榜单前5位。 其中，华为、苏宁、正威2017年至2019年连续跻身前5名企业，其中华为位列榜单第一。
与曝光度极高的华为、海航、苏宁、恒大相比，排名第四的正威国际集团略显神秘，但也是《财富》杂志“世界500强”榜单的常客。 近日，正威集团因收购A股上市公司九鼎新材（002201）控股权而成为媒体关注的焦点。 蛰伏多年的正威集团是否会想借壳上市？ 该公司控制人王文银曾被业界称为“世界铜王”。 他的身家会“完全暴露”给公众吗？
01
被收购后，九鼎新材股价在半个月内大幅上涨。
2019年8月4日下午，九鼎新材公告称，公司实际控制人顾清波与深圳市正威（集团）有限公司（简称“九鼎新材”）签署了《股权转让框架协议》及《补充协议》。正威集团”）和王文银。 顾清波将九鼎新材料6500万股（占总股本19.55%）转让给西安正威新材料股份有限公司（以下简称“西安正威”），转让价格为11.53亿元，转让价格为单价为17.74元/股。 较前一交易日收盘价16.84元/股溢价5.34%，较前30个交易日平均收盘价8.61元/股溢价106.04%。
交易完成后，顾清波持股降至8.3%，其一致行动人江苏九鼎集团有限公司（“江苏九鼎”）持股10.75%不变，两人合计持股19.05%。 西安正威持股增至29.78%，成为上市公司新控股股东，西安正威实际控制人王文银成为九鼎新材新实际控制人。
九鼎新材由此成为王文银控股的首家A股上市公司。
早在7月17日，九鼎新材就发布公告称，“实际控制人或由顾清波变更为王文银”。 7月22日至8月22日，九鼎新材共发布8次股票交易异常波动公告。 公司股价从7月17日的6.68元/股上涨至28年8月22日的24.45元/股，当日股价上涨266.02%。 期间，九鼎新材涨停15个西安钢结构工程有限公司，股价创上市以来新高（图1）。
图1：2019年5月至8月21日九鼎新材股价走势
新财富查询成交交易销售部数据发现，7月25日至8月1日，前5席净买入金额为8418.31万元。 8月20日至21日，前5席净申购金额为9832.42万元，其中净申购金额最高的两大营业部华泰证券深圳彩田路营业部和国盛证券宁波桑田路营业部的净申购金额分别为：净买入额分别为4362.05万元和3689.37万元。
王文银控股对九鼎新材股价的提振作用明显。
此前，2017年12月5日，西安正威以3.4亿元对价向江苏正威收购九鼎新材3400万股（占总股本10.23%）。 本次股权转让单价为10元/股。 交易完成后，西安正威成为九鼎新材第三大股东。 2018年2月6日，西安正威实际控制人王文银出任九鼎新材料董事长。 同时选举王文银亲属张树为董事，选举王文银亲属张竹峰为监事。 张舒和张竹峰分别出生于1985年和1990年。 王文银实际上已经接手了九鼎新材，只需要办理股权转让手续即可。
02
顾清波低买高卖获利
值得注意的是，九鼎新材2017年年报显示，第一大股东江苏九鼎持股46.85%，第二大股东顾清波持股仅3.98%。 本次交易之前，江苏九鼎与顾清波进行了股权转让及调整。
2017年12月5日，九鼎新材公告称，江苏九鼎将其持有的3400万股股份（占总股本的20.46%）转让给顾清波，作价3.4亿元； 2018年1月2日，九鼎新材再次公告称，江苏九鼎将其持有的公司股份5200万股（占总股本的15.64%）转让给顾清波，作价5.2亿元。 两次股权转让的单价均为10元/股。
这意味着顾清波以10元/股的对价收购了江苏九鼎持有的九鼎新材36.1%的股权，并以17.74元/股的价格将19.55%的股权转让给西安正威。
工商信息显示，江苏九鼎股东为25名自然人，其中顾清波持股52.62%，其余24名自然人股东持股比例在0.6%至6%不等。
如此曲折的交易设计让人产生疑问：股权为何从江苏九鼎转移到顾清波，再转移到西安正威？ 低买高卖的差价进了顾清波的口袋。 其他24名股东没有异议吗？ 这背后有何安排？
Wind数据显示，2019年6月19日、27日，顾清波分别减持九鼎新材332.46万股。 交易平均价格分别为5.81元/股和6.02元/股。 两次减持收入1931.59万元。 元，2001.41万元。 这是顾清波三年来唯一一次减持。
总体来说，顾清波或许可以将这664.92万股打包出售给后来支付更高价格的西安正威，而不是低价减持。 选择也令人费解。
03
卖贝壳是不可避免的吗？
九鼎新材是一家什么样的上市公司？ 实际控制人为何“卖壳”？
九鼎新材成立于2007年，是国内大型纺织玻纤制品生产企业、全球增强砂轮用玻纤网格布供应商、中国玻纤制品深加工基地。 它专注于玻璃纤维纱线、织物和制品以及玻璃纤维制品。 生产和销售，公司主要产品有“鼎”牌砂轮加固材料、建筑加固材料、道路加固材料、装饰材料等纺织玻纤制品及玻纤系列。 2004年至2006年，产品60%以上出口，2006年创汇超过3000万美元。
2007年至2018年，九鼎新材总营收从4.57亿元增至10.71亿元，但净利润却从3000万元下降至1900万元。 总体趋势是营收增长但净利润没有增长。 净资产收益率远低于同行业公司平均水平（表1）。
公司业绩平平，2016年启动的一项重大资产重组项目意外终止。 实际控制人顾清波今年71岁。 由于多种因素的影响，公司控股权向资产和资本实力更强的人转移是不可避免的。
从目前股价来看，顾清波和江苏九鼎仍持有九鼎新材6333.09万股，市值超15.48亿元。 除了股权市值飙升外，顾清波低买高卖净利润9.43亿元，减持股权获利3932万元。 他是一个大赢家。
04
为什么选择西安正威？
Wind数据显示，西安正威成立于2017年9月西安钢结构工程有限公司，注册资本20亿元，深圳市正威（集团）有限公司（“深圳正威”）持有其100%股权。
值得注意的是，2017年11月22日，西安正威工商信息发生变更。 西安航空产业投资有限公司（简称“西安航空投资”）增资5亿元，西安正威注册资本增至25亿元。 其股权结构由深圳正威持有100%变更为深圳正威和西安航投分别持有80%和20%。
深圳正威股权渗透后，王文银、王文专分别持股90%、10%； 西安航投股权穿透后，西安阎良国家航空高新技术产业基地管委会持有99.7963%的股份，为国有独资控股。 公司。
回顾时间线，西安航入股的时间，距离西安正威收到九鼎新材第一笔股权转让的时间正好一周。 从王文银旗下公司的股东结构来看，深圳正威+地方国资平台的组合常见于工业园区、交易中心的股东构成中。 不知西安航投入股是否与西安正威从众多正威公司中“脱颖而出”，承担起九鼎新材控股股东的使命有关。
05
铜加工业务启动，热点产业拓展多元化
正威最早的贸易和电缆OEM业务始于1994年； 正威科技（深圳）于2003年应运而生，建立深圳工业园，生产精密控制电缆，提升行业地位。
正威集团靠铜加工业务发家。 正威铜加工的主体是全威（铜陵）铜业科技有限公司（“全威铜陵”），总部位于安徽铜陵铜制造工业园区。
全威铜陵成立于2005年4月，注册资本7.48亿港元。 深圳正威和正威国际分别持股51%和49%。 全威铜陵主营业务为铜材料及电缆的生产和销售。 是安徽首家营收突破百亿的民营企业。 也是安徽首家进入中国500强的民营企业，并已连续5年位列安徽。 位列省级民营企业第一。
全威铜陵一期“年产25万吨低氧光亮铜杆项目和14万吨细铜线项目”是铜陵市实现铜产业双千亿的关键节点项目，也是“安徽省861重点项目。 和战略性新兴产业骨干项目。 该项目于2009年8月正式投产。2013年，全威铜陵实现全年营业收入230.9亿元。 该项目的第二阶段一度陷入停滞，此后没有任何进展报道。
第一期项目的后续报道并不多。 铜陵日报2018年9月的一篇报道提到，全威铜陵可以拉出最小0.036毫米的铜线，相当于头发丝直径的一半。 依托产品技术优势，2017年公司产值达到509.66亿元，同比增长20%，盈利能力相当可观。
在铜业发家致富后，正威走上了多元化发展的道路。 2005年，江西赣州铜钨矿开采、冶炼及深加工产业园成立，发展有色金属全产业链业务； 2007年，在安徽全威铜陵的帮助下，完成了有色金属全产业链的整合； 由于大宗商品价格波动，2012年进入聚酰亚胺高新材料市场； 2014年11月，智能手机蓬勃发展时，正威智能手机产业园项目在郑州正式签约； 2015年，媒体概念流行，成立深圳市正威文化传媒有限公司，涉足文化传媒行业； 2017年，正威国际宝玉石文化创意产业园奠基，进军玉石、红木、园林等文化创意领域。 正威涉及的行业都是热门话题。
除了铜加工主营业务外，聚酰亚胺高新材料业务是正威在其官网上重点强调的项目。 聚酰亚胺是一种高分子材料，已广泛应用于航空、航天、微电子、纳米、液晶、分离膜、激光等领域。 也是柔性显示屏的基础材料。 正威先后建立了营口华伟聚酰亚胺有限公司、广安宏伟高新材料有限公司、四川光威科技有限公司、成都正威新材料研究院等生产研发基地。
正威集团与君华科技材料有限公司在辽宁营口仙人岛能源化工区共同建设高威金属新材料产业园，作为聚酰亚胺高新材料产业基地。 该基地将分三期建设。 项目建成后将形成年产10万吨聚酰亚胺单体及高纯精细化学品、12万吨高性能树脂、聚酰亚胺及多层共挤薄膜等产品。 产能3.9万吨，高性能纤维1万吨。 2018年6月，华威聚酰亚胺有限公司牵头的国家863项目“高性能绿膜特种材料制备技术”通过了科技部技术验收。
聚酰亚胺项目是一个烧钱项目。 据媒体报道，2012年至2013年，正威在全国部署了至少三个聚酰亚胺材料新项目，分别位于山东营口、威海、四川广安。 其中，营口一个项目投资额超千亿，一期投资额为160亿元。 在大规模投资聚酰亚胺期间，正威还在甘肃兰州、湖北黄石等地启动了总投资400亿元的铜加工产业园项目。 2014年，高调进军郑州机场区，投资700亿元智能手机。
密集而巨大的资金投入，钱从哪里来？ 那段时期恰逢大宗商品价格暴跌、铜加工市场冻结的时期。 新财富查询，正威集团2013年首次登上《财富》世界500强排行榜，当年以营业收入295.88亿美元、利润5.69亿美元（约合人民币35.12亿元）位列榜单第387位。 35亿元利润支撑百亿项目，正威的资金从何而来？
股权质押和动产质押应该是其融资渠道之一。 以最知名的全威铜陵为例，新财富Wind查询发现，该公司在2015年9月至2018年6月期间，曾六次将旗下正威（甘肃）铜业科技有限公司股权质押给中国华融管理公司、中国长城资产管理公司、恒大地产融资； 2015年4月至2018年6月期间，五次质押公司电解铜、连铸连轧机等资产，向中国华融管理公司、安徽中材租赁、国家开发银行等机构借款。
然而，质押股权和资产融资可能无法满足其资金需求。 正威的“明星项目”全威铜陵曾因拖欠上游企业工程款产生纠纷。
工商数据显示，全威铜陵已涉及14起诉讼及判决，主要是拖欠上游建筑企业工程款。 以新疆兴大公路工程部欠下工程质量保证金45.35万元为例，铜陵市铜关区人民法院应安徽耀海钢建集团的要求，冻结了全威铜陵账户中的360万元。有限公司，涉及工程建设承包。 争议。 2018年6月，铜陵全威被判支付瑶海钢结构工程款31.98万元及相应利息。
06
深圳正威扩大规模，控股120家公司
正威官网显示，其运营主体为正威国际集团。 Wind数据显示，王文银境内资产布局以深圳市正威控股集团有限公司为控股平台，全资拥有四个二级平台，分别是深圳市正威（集团）有限公司、深圳市正威金融控股有限公司、深圳市正威金融控股有限公司。深圳市正威创新科技发展有限公司（简称“正威金控”）、深圳市正威创新科技发展有限公司（“正威创新科技”）、深圳市正威投资发展有限公司（“正威投资”） 。
其中，正威金控控股深圳市正威商业保理有限公司、荣威（深圳）融资租赁有限公司、深圳市星赐商投资控股有限公司3家公司，同时正威商业保理还控股深圳市荣威供应链管理有限公司、深圳市正威医疗供应链管理有限公司
正威创新科技和正威投资各拥有一家全资子公司，分别是正威粤港澳大湾区（广州）控股有限公司和深圳市瑞精实业有限公司。
深圳正威成立于2011年9月2日，注册资本5.08亿元，控股公司120家，其中全资78家。 业务涵盖金属材料、非金属材料的技术开发、销售与贸易、房地产开发。 、产业园区开发、供应链、医疗、文化传媒、电子科技、教育、文化创意、产业投资、旅游等领域，形成了庞大的跨行业企业集团。 深圳正威是正威集团在中国最重要的运营实体。
07
深圳正威+地方国有股东组合
正威官网显示，高新技术产业园区是其重点发展业务。 拥有22个产业园/中心/基地，分布于广东深圳、江西赣州、安徽铜陵、甘肃兰州、辽宁营口、山东、天津、珠海、四川广安等地。工业园、江西赣州金属新材料产业园、安徽铜陵金属新材料产业园、兰州新区正威电子信息产业园、辽宁营口高威金属新材料产业园、正威新疆“一带一路”产业园、山东正威光电集成集群项目产业园、正威天津新材料智能科技城、珠海海威科技创新中心、四川广安宏伟金属非金属新材料产业园、辽宁营口聚酰亚胺非金属产业园金属新材料郑州航空港材料产业园、正威智能终端（手机）产业园、新加坡集成电路产业基地、正威（美国）通用钼产业园、安徽安庆汉玉产业园、五洲国际宝玉石文化创意产业园、魏紫药黄红木艺术产业园、正威园艺产业园、大健康产业园、湖南郴州国际矿产资源交易中心、贵州国际商品交易中心、河南洛阳金属交易中心。
其中，深圳金属新材料产业园成立于2003年，占地1000亩。 入驻园区企业多年来一直从事电线、电源线、电子线、高温线等相关产品的研发和制造。 正威江西赣州铜、钨矿开采、冶炼及深加工产业园由正威集团与赣州华夏投资有限公司于2005年共同出资设立，矿区面积4.95平方公里，年矿石产量年加工能力33万吨。 主要矿物有钨、锡，伴生矿物有铜、钼、银、铋。
我们很难一一核实这些产业园区的运营状况。 不得不说的是，在当地政府的支持下，正威通过建设工业园区，获得了大片土地。
据经济观察报报道，正威通过遍布全国的产业园项目，积累了数万亩土地。 报道显示，正威与当地政府签订工业园区项目，收购连片土地，然后快速建厂，然后用大量土地和厂房作为抵押，通过正威系控股的基金公司发行信托等金融产品。 、畅通融资渠道。
在正威全国“土地围剿”的过程中，地方政府发挥了强有力的支持作用，不少地方政府投资平台直接参与投资。 让我们重点关注三个交易中心。
贵州国际商品交易中心有限公司成立于2015年5月，注册资本1亿元。 法定代表人为王文银。 深圳市正威和贵州双龙空港产业投资有限公司（“双龙投资”）分别持股51%和51%。 双龙投资持股49%，是贵州双龙空港经济区管委会的全资子公司。 其官网显示，上线品种包括铜杆、铝锭、镍铁。 根据贵州省商务厅批复文件，中心按照现货交易规则开展现货交易，不得开展证券、保险、信贷、黄金等业务，不得干预期货、准市场交易。 ——期货经营，不得从事金融融资交易。 其官网宣布，将“成为服务贵州、辐射全国的大宗商品交易服务中心、供应链中心、配送中心和金融中心”。
湖南国际矿产资源交易中心有限公司成立于2016年3月，注册资本1亿元。 法定代表人为王文胜。 深圳市正威和郴州高科投资控股有限公司（“郴州高科”）分别持股51%和51%。 郴州高科是郴州市国资委控股公司，持股49%。 其官方网站已不再可用。
河南金属交易中心有限公司成立于2015年，由深圳市正威、龙威投资控股有限公司（简称“龙威投资控股”）、洛阳建设投资有限公司（简称“洛阳建设投资”）投资1亿元人民币成立。 《洛阳建投》）8月，法定代表人王文银。 龙威投资控股为正威公司，洛阳建投为洛阳城乡一体化示范区管委会控股公司，持有该中心49%的股权。
总体来看，正威公司大部分为深圳正威全资控股，少数由深圳正威、正威控股、正威国际共同控股。 对外开放的公司股东大多是正威公司与地方国企平台的组合，且正威处于控股地位。 这样，就形成了“500强企业”与地方政府双赢的合作模式。
08
深圳正威7年净利润228亿。
还有其他资产具有更高的盈利能力吗？
我们无法得知这个庞大业务的具体营收，但从正威最大的运营实体深圳正威的盈利能力中，我们可以一窥其盈利能力。
深圳正威2016年非公开发债数据显示，这家拥有100多家子公司的公司2012年至2018年总营收8809.9亿元，净利润仅为228.57亿元，平均利润率为2.59%（表2) . 2018年，深圳正威的利润率为2.41%。
如果深圳正威的主营业务为铜等有色金属的开采、加工和销售，其利润率高于同行业的江西铜业、铜陵有色、金川集团，但其毛利率在2018年远低于江西铜业等三个同行（表3）。
值得注意的是，深圳正威的利润率高于毛利率数据，与江西铜业等铜企毛利率高于利润率的情况相反，令人难以理解。 这是否意味着深圳正威的利润来源中存在巨额补贴和投资收益？
我们再看看正威集团。 它在《财富》杂志“财富 500 强”排行榜上的排名直线上升（表 4）。 榜单数据显示，2012年至2018年，正威集团利润总计77.29亿美元，约合人民币500亿元。 可以看到，除了深圳正威之外，正威集团还有另一项业务为其在过去7年里提供了超过270亿元的利润，而这项业务比228.57亿元的利润高出了近40亿元。由深圳正威近7年贡献。 。 那么，什么生意更赚钱呢？
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