【文/观察者网专栏作者 心智观察所】
在中美科技博弈的核心位置，全球芯片霸主台积电正面临一场前所未有的战略抉择 。特朗普关税战的刀锋，已经抵住全球半导体产业链的咽喉，台积电作为占据全球晶圆代工市场60%份额的“硅盾”，目前7nm以下制程营收占到九成，甩开同行不止一个身位，然而这个硅盾不得不在化解美国制造业回流的焦虑面前，做足姿态，屈从于华盛顿的“芯片铁幕”。
台积电2024年年报做出了一个注脚，今年Q1的法说会也做出了一个注脚，这两个注脚针对这个“十字路口”节点，且是小而重的 。
亚利桑那厂，一个雷
台积电最新财报有所呈现，美国亚利桑那州的新厂出现了亏损情况，亏损金额将近合人民币32.1亿元，此厂区是海外厂区中亏损最为严重的 。
台积电总裁魏哲家不久前在特朗普施加压力的情况下，宣布公司会在亚利桑那额外投入1000亿美元，这会让美国总投资达到1650亿美元，这笔前期投资有在五年内使该地厂区毛利率降低五个百分点的可能性。
除此之外还需注意，台积电宣称第一厂已实现N4量产，第二厂正在投产，采用N3工艺，目前已完工，会加快量产进度，台积电还会建设2个先进封装设施、1个研发中心，并且计划未来2nm以上产能的30%将位于亚利桑那。
在法说会的问答环节里，台积电露出了亚利桑那研发中心的问题，称该研发中心会有超1000名工程师，目标是优化海外厂技术，以此降低运营成本，这表明该中心是为生产环节服务的，并非研发前沿制程，这1000名工程师大多应是质量流程管理员（QE/PE），或者属于客户服务CSE类别 。
台积电亚利桑那厂
越是处于前沿的工艺节点，前期投入就会越高，并且产能爬坡还需要一定时间，再加上台积电日本熊本厂直到去年年底才开始贡献产能，且存在严重亏损，所以亚利桑那州出现连年赤字也是正常的。亚利桑那厂自2021年起，每年亏损递增速度几乎达到40亿新台币，去年亏损了143亿新台币，累计亏损近400亿新台币，这也引发了台积电中小股东程度不同的忧虑。
不过，岛内分析师林俊吉给台积电算了一笔账。
他进行计算，亚利桑那厂在2025年时，若每月产量达到1万片（12寸当量），那么全年的出货量便会有12万片。4nm前台岛厂区的牌价大约在1.5万至1.6万美元之间，保守估算亚利桑那厂区的牌价是岛内厂区牌价再增加20%，经计算此数值为24亿美元。所以在2025年，该厂的营收为21.6亿至23亿美元，全年出货12万片所获得的营收足以抵消掉2021年至2025年的费用。
按照这个计算模式，亚利桑那厂的产能规划，只要保证月产1万，就能摊销掉前期研发。不过，因为台积电美国厂的产能规划远高于这个数字，所以看起来，只要开始走量，在近期内转亏为盈不是很难的事情。
心智观察所就这个问题，联系了长期关注台积电的知名分析师吴梓豪 ，他指出，稼动率是衡量台积电这家纯代工厂财务业绩的重要指标，不容忽视 ，设备折旧也是衡量台积电这家纯代工厂财务业绩的重要指标，不容忽视 。
他指出，亚利桑那厂主要生产4nm工艺节点的产品，按照月产三万片的产能来计算，前期资本投入需要135亿美元，将这笔投入除以5年的折旧摊销期限，平均一年大概是27亿，20万片产品的营收大约是31亿，再加上其他运行成本，所以年产20万片或许才是亚利桑那厂的损益平衡点。
至于稼动率 ，吴梓豪指出 ，半导体代工行业有一个简单逻辑 ，一个处于折旧中的工厂 ，其稼动率必须维持在8成以上才能实现盈利 ，对于那3万片产能的工厂来说 ，8成的稼动率意味着每月产量为24000片 ，而7成的稼动率则可能使每月产量为21000片 。
台积电对亚利桑那厂的稼动率充满信心，然而需求决定市场，特别是在“关税乱拳”的情形下，台积电美国厂的盈利模式变得有些“玄学”了。
高算力AI芯片的隐忧
先查看一下当前台积电业务板块在区域方面的占比情况。2024年，北美地区的收入占比为77%，与上一年相比增长了9个百分点。中国大陆地区的收入占比为7%，日本地区的收入占比为3%。
我们不妨再进行一次对比，对比的时间是四年前，也就是2021年，对比的对象是台积电的区域营收占比，情况如下所示，以图呈现：
美国公司呈现出大幅增长的态势，看上去仿佛占据了中国大陆10个百分点的份额。不过，存在几个问题需要加以说明。
首先，这个计算方法基本遵循客户公司总部所在地，苹果、英伟达、AMD、高通、博通等大客户总部都在美国，这几家几乎能联手为台积电贡献近八成收入，所以这个区域占比无法真正表明芯片产能的终端流向，也无法体现市场需求。
其次，这个百分比只能说明“价”，无法直观显现“量” 。还需联系到这样一个事实 ：2024年中国大陆芯片设计类企业增长率首次低于全球平均值 ，这是过去四年以来的情况 。其背后原因在于美国几家大厂在HPC/AI加速器芯片中处于绝对领先地位 ，这类高附加值芯片是台积电的“利润宝藏” ，也是其总的输血库 。要是将AI芯片去除掉，大陆的Fabless增长率实际上依旧领先于全球平均水平 。
从应用场景方面也能够证实这一观点，在四年前即2021年时，台积电代工营收里有将近一半源自手机芯片，其主要客户是苹果、联发科以及高通，当时HPC芯片仅占30%左右，仅仅过了四年时间，这两类芯片的代工占比几乎发生了巨大反转。
