晚上，一位来自广东的现任公司的漂亮经理来找我交流她对目前市场的看法。然后她给我发了一些库存数据，问我如何看待当前的库存以及后续的行情。因为我感觉我对三季度钢价持乐观态度，但现实却很差。我如何看待这些期望与现实之间的差距？
为了解答她的疑惑，我简单阐述了我们泽铁咨询内部讨论构建黑色产业链研究分析框架体系的一些内容。
我说：如果你看库存数据就能赚钱，我相信钢联生产各类数据的研究员、分析师早就实现财务自由了，个个都会赚大钱。由于数据反映的是过去发生的事实，因此它的价值不在于数据本身，而在于数据内部的运行逻辑。如何分析和研究这些数据。
从库存角度来看，2018年11月库存已经足够低，需求也足够好，为什么会暴跌呢？ 2021年2月、3月、4月库存还不够高吗？是输出不够高吗？为何激增？
所以，凡是总拿库存数据来说话的人，要么是傻，要么是傻，因为他只能看到他所看到的。这些数据是公开的。如果按照库存数据的逻辑，市场就会暴跌。简直就是直接崩溃。为何衰落如此曲折？
库存数据的真正价值并不取决于库存有多高，而是取决于商品的周转效率和库存周转率。也就是说，即使仓库里堆着50万吨的货物，只要这些货物的生产时间在过去十天内或二十天内，就可能反映市场需求的强度，因为产量量大，需求量也大，库存周转也很快；如果仓库只有10万吨货物，但存放了两三个月，甚至四五个月，你能解释一下需求吗？周转效率这么低，储存时间这么长，肯定是有需求问题。沟通中，我提到了2017年7月底至9月初我还在中航钢贸期货业务部工作时进行的一项全国性调查。那次调查之后，我非常强烈地感觉到需求很旺盛，因为很多仓库好像都有库存，而且库存量比较高，但是都是最近一个月（或者20天内）的货。库存周转速度非常快，周转率特别高。高，且仍处于消费相对淡季。调查回来后，市场出现了较大的调整，这也是本钢高炉爆炸的原因。乐观情绪忽高忽低，但根据我自己的调查结果，我了解了基本信息。根据准确判断，春节前的11月、12月应该存在传统意义上的高峰期。需求会很好，建设强度会加大，价格应该也会大幅上涨。然而整个10月（10月十九大）市场非常沮丧，没有任何起色。 10月底，钢网组织了一次黑色沙龙会。当时还在钢网找工作的周耀辰先生以特邀嘉宾的身份邀请了我。嘉宾做了最后发言并交流了研究成果。我怀着极大的兴趣去了那里，但整个会场都挤满了看空的同事，把我吓坏了。不管情况如何，大家的声音都是悲观的。轮到我说话的时候，我感觉有点太不确定了。我信心十足，预计会大涨，但大家都说看空，所以我只有80%的把握。然后我向大家简要汇报了研究情况。基本情况。然后在休息的时候，我和杭州天兴物资集团的方森峰先生进行了交流，再次强调了看涨的决心。因为库存周转速度如此之快，一旦赶工到来，每天的需求强度肯定会上升到一个更高的水平。 11月、12月发生了什么，大家稍后就知道了。当年11月，现货价格大涨，从北京运货到杭州还有两三百元的贸易利润。
库存数据价值的另一个维度是显性库存和隐性库存的区别。显性是我们生产、流通、贸易环节中最方便统计跟踪的数据。因此，上海钢联收集的数据来自于35个城市的工厂仓库和主要仓库。但在不同时期，我们常常忽视隐形库存。隐形库存隐藏在消费环节或准终端。以螺纹钢为例，各大城市样本仓库的粗略数据属于显性库存，而隐性库存则分布在现有贸易体系下的全国数千个县、数万个乡镇，针对城乡消费群体。钢材销售部、批发站。这些大户往往拥有数千吨的库存，规格齐全。小型的有二三百吨，乡镇级的有三十吨到五十吨，甚至上百吨。该组个体户虽少，但总户数较多。而很多人会说，这个数额微不足道，或者说这几年农村住房建设审批越来越严，使用的金额已经很少了。其实，这是因为我们没有深入前线。现阶段，农村建房要求严格。不是说不准建房子，而是说不准违法建设。例如，今年湖南长沙违建建筑倒塌后，造成巨大人员伤亡。各城市、乡镇、城市都在对此类违法房屋进行查处。 、危房，已大量推广；农村住房建设是需求，农村发展部、小学，或者修缮村里其他娱乐设施，建设美丽乡村，振兴乡村，修缮水利、沟渠等，都会用到钢筋等钢材或多或少钢结构镀锌管，包括现阶段也有钢结构阳光房，都在陆续下乡。农村和城市住房建设中出现了一些镀锌管和彩钢瓦。这些难道不是需求吗？工业材料端的隐形库存主要是下游原材料库存周期的问题。
现在的社会，尤其是从事这个行业的人，大多关注的是网站信息和商品期货。无论是废金属收集站、废品站，还是这些销售部门，想要在这个行业生存下去，猫有自己的猫道，老鼠有自己的鼠道。例如，这些商店出售螺纹钢，可以按米或按棒出售。非常灵活。调查中交流的一些人也看期货，用文华财经。这就像我们的商品期货市场一样。有的玩几千万，有的玩三万到五万。也许他们中的一些人，像我们一样，了解市场。所以，买涨不买跌是人性，也是这个市场的规律。信息社会足够透明，这意味着看涨和看跌情绪会形成群体效应和踩踏效应。
我们现在的黑色产业链市场钢结构镀锌管，研究人员、分析师太多，99%都是看数据、看图，缺乏理论与实践的结合。大部分调研只是走个形式，不像一些大城市。与交易者的交流也算作研究。如果我们只看数据就能知道涨跌的答案，那么我们研究人员从这些数据中得到什么样的信息呢？
短期的涨跌我们无法控制。市场的任何随机变动都可能导致急剧上涨或下跌，这是我们无法提前预测的。资金的博弈是情绪驱动的，有涨有跌，所以最好设立15分钟K线进行量化。
这篇文章扯远了，只是讲了关于库存的两点：库存商品的周转效率是反映需求表现的核心；库存分为显性库存和隐形库存。我们不应该过多关注库存数据。最终决定价格走势的一定是供需、货币、预期等因素，而不是钢厂是否亏损、库存是否低、期现基差是否大等。
希望对从事黑色投资交易、黑色研究的朋友们有所启发。
泽铁咨询的研究主要服务于产业链客户的中长期期货策略交易，而不是市场一两天、三五天的波动。这个层次我们把握不好。
文末附上2021年12月6日提供给VIP客户的年报的一小部分，供大家了解。
