安徽宏路钢构（集团）股份有限公司（股票简称：宏路钢构）成立于2002年，2011年在深交所主板上市，主要从事建筑钢结构产品制造钢结构装配式建筑设计、施工总承包。 。
鸿路钢构总部位于安徽省合肥市。拥有合肥、涡阳、颍上、金寨、宣城、蚌埠等大型制造基地以及省外湖北团风、重庆南川、河南汝阳等大型制造基地，厂房面积近500万平方米。平方米，生产能力500万吨，各类建筑板材生产能力5000万平方米。
以下图文数据来自上市公司公开财务报表。
2024年前三季度，鸿路钢构营收同比下降6.4%。这是其多年增长后的首次下降。市场形势不容乐观。
宏路钢构的产品分类与同行不同。他们更多地根据所使用的材料类型进行分类。我们来做个参考吧。
净利润也出现多年来增长以来的首次下降。近两年，增长不稳定的现象已经很明显。在11亿多一点的水平徘徊了3年之后，今年可能会跌至10亿以下。
从季度来看，2022年一个季度营收同比有所下降，2023年全年增速较高，2024年前三季度全部下降。
净利润表现还不错，至少每个季度都有不错的利润，离亏损还远着呢。增长方面，除个别季度外，其增长曲线均低于营收，这意味着其业绩普遍弱于同期营收。
毛利率多年来一直在下降，几乎是一条相对笔直的对角线。 2024年前三季度为10.2%。过去两年这一趋势已降至 10% 以下。销售净利率并没有一直下降。 2022年之前，甚至总体上是增长并趋于稳定的。 2023年和2024年前三季度会有明显下降，但幅度不会很大。
净资产收益率的表现也相当不错。 2020年开始的“葵花宝典”（净资产收益率超过毛利率）的把戏，持续了四年。直到2024年前三季度，“年化净资产收益率”才出现低位。同期毛利率。
2020年主营业务利润率为6.8个百分点，2021年、2022年将下降至5至6个百分点，2023年将下降至4.2个百分点，2024年前三季度将下降至2.5个百分点。主营业务继续下滑。趋势还是比较明显的。
除了毛利率下降外，主营业务利润率还受到期间费用占收入比例的影响。虽然这一比例总体稳定在6%左右，但2023年和2024年前三季度将会出现显着增长。由于这个行业的毛利率本来就不高，期间费用占收入的比例变化零点几个百分点就会产生相当大的影响。
其他收入方面表现还不错，每年净利润都很大，主要是政府补贴相关收入比较高。与同行以建筑为主的模式不同，宏路钢构的坏账损失和其他损失并不大，资产减值损失也不高。他们在这两方面都没有明显的容易导致损失的问题。
从季度来看，毛利率波动下滑的趋势依然明显。不过，从2022年第四季度开始，毛利率的变化并没有特别大蚌埠钢结构，可以认为是稳定的。虽然2024年第三季度9.2%的水平是最低的，但2023年第一季度已经接近这一水平，而且并不是第一次跌破10%。未来会出现反弹吗？现在还不清楚，但我估计即使有反弹，幅度也不会太大。
2024年第三季度主营业务空间提升1.5个百分点，确实是近11个季度以来表现最差的。也就是说，2024年第四季度和全年的表现可能真的很差。
“经营活动产生的现金流量净额”表现良好。直到2021年才出现大量净流出。这主要是由于2020年进行的大规模融资，可能需要对供应链等方面进行适当的宽松。从现金流来看，情况还是比以建筑为主的同行要好很多。
不过，固定资产投资规模也很大，但如此大规模投资带动的增长有限。尤其是近两三年的业绩似乎已经无法应对如此大规模的投资。换句话说，投资拉动型增长模式的边际效应越来越低。
宏路钢构的长期偿债能力良好，超过60%的资产负债率并不是特别高。虽然持续大规模固定资产投资，但资产结构并不像想象的那么重。短期偿债能力存在差异。 “流动比率”比较高。据说偿付能力良好。但库存占比过大，导致“速动比率”较低。还是有必要看看库存的。变化。
库存规模的大幅增长主要发生在2021年底，2022年底的增长也会比较大。这导致流动性较差的库存占比接近三分之二，短期偿债能力两大指标出现分化。 2023年末和2024年三季度末的库存增长较慢，但仍存在差异。主要原因是2024年前三季度营收下滑。此时的库存规模增加已经不能说是自然增长了。 。
2022年底业务应收账款基本稳定后，2023年底、2024年三季度末将出现大幅增长；尤其是2024年前三季度营收下降时的增长与库存增长相同，当然也与库存增长相同。违反一般规则；原因很简单，收钱难度越来越大，速度越来越慢。
随着收入下降，应付票据和应付账款将立即开始下降。供应商急于收款。在相同账期的情况下，如果收入下降，欠款就会下降。然而，“合同负债”，即收到的预付款，仍在增长。这当然是一个好的信号，表明后续的营收规模还是有保证的，至少不会大幅下滑。
没办法，只能通过增加有息负债来补充资金，尤其是2024年前三季度的增长相当大，导致其有息负债占负债总额的一半以上蚌埠钢结构，直线上升至 60%；虽然其融资是长期与短期相结合的，但长期借款也有到期日，随着时间的推移，偿债压力会逐渐增大。
2024年前三季度，鸿路钢构营收、净利润双双下滑。它面临着与以前截然不同的经营环境。除了需要适应不断变化的市场之外，它可能还需要调整之前靠大投资驱动的发展模式。我们的盈利能力还是不错的，形势还在可控范围内。我们应该能够主动做出一些改变。如果惯性持续一段时间，那就真的麻烦了。
免责声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
鸿路钢构官方宣传视频
